Системная продажа волатильности как класс активов Short Volatility Programs

ПрограммнаяКредитХвостовой рискУровень: институциональный

Конструкция

Диаграммы — условный актив 100, волатильность 30%

Практическое применение — чеклист по шагам

Типовые ориентиры практиков (DTE, дельты, доли премии) — не рекомендация; подгоняйте под свой риск-профиль.

Открытие позиции

Системная продажа волатильности как класс активов (продажа стрэнглов/кондоров индексов, шорт VIX-производных) — стабильный доход в спокойные периоды.
Жёсткие правила размера и диверсификации по срокам/страйкам; определённый риск предпочтителен голому шорту.
Осознайте профиль: «собираешь копейки перед катком» — редкий обвал забирает многократно больше.

Закрытие

Механически откупайте позиции при 50% прибыли и перевыпускайте; собирайте премию циклично.
Сокращайте экспозицию при аномально низкой IV (премия не компенсирует хвостовой риск).
Фиксируйте после падения IV, не досиживая до опасной зоны экспирации.

Если пошло не по плану

Всплеск волатильности (февраль-2018 «Volmageddon»): короткая вола рвётся кратно — обязателен жёсткий стоп/хедж и лимит плеча.
Держите хвостовой хедж (дальние путы/VIX-коллы) поверх программы — это стоимость выживания.
Никогда не масштабируйте размер в спокойный период до уровня, который не переживёт один обвал.

Мемориал «Волмагеддона» (5 февраля 2018)

VIX +116% за день. ETN XIV (шорт VIX-фьючерсов, Credit Suisse) рухнул с ~$99 до $7,35 — минус 96% за вечер, $1,9 млрд стёрто, продукт закрыт. Взаимный фонд LJM «Preservation and Growth» (~$800 млн, продавался консервативным инвесторам как «сохранение и рост») продавал непокрытые стрэнглы на S&P с плечом — минус 80% за два дня, ликвидация, обвинения SEC/CFTC: заявляли риск «худшего случая» 20–35%. Тикер LJMIX стал мемом «preservation and growth of losses».

Кто применяет (выжившие)

дисциплинированные программы без плеча и с хеджем хвоста: индексный пут-райтинг пенсионных фондов, «механика» tastylive с малым размером позиции, продавцы с европейскими опционами и без маржин-коллов — модель Баффета. Разница между Баффетом и LJM — не в стратегии, а в размере, плече и невозможности маржин-колла.

Образовательный разбор конструкции. Диаграммы построены для условного актива и не учитывают комиссии, проскальзывание и налоги. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией; торговля опционами связана с высоким риском.

Профессиональные и портфельные стратегии — другие в категории

0DTE: опционы в день экспирации →Торговля волатильностью с дельта-хеджем →Хвостовой хедж →Дисперсионная торговля →Игра на отчётности →

Обсуждение и вопросы3

Вопросы по стратегии «Системная продажа волатильности как класс активов», разбор сделок, опыт применения. Отвечать и голосовать могут авторизованные пользователи.

Антон1 мес.

Системная продажа волы как класс актива — стоит выделять долю?

Дмитрий1 мес.

Стабильная премия годами, но с «пикапом никелей перед катком»: XIV/Volmageddon февраля 2018 обнулился за день. Только малая доля и понимание хвоста.

Марина1 мес.

Продажа волы = короткий страховой бизнес: собираешь премии, платишь редко и много. Управляй как страховщик, а не как трейдер.

← Ко всем опционным стратегиям

Актуальные новости и рекомендации — на почту

Разборы рынка, прогнозы и аналитика по мере выхода. Без спама, отписка в один клик.